Tasas de interés suben, pero el Banrep es optimista: ¿alzas estarían por terminar?

Y, aunque los precios al consumidor no han parado de subir, la decisión de hoy del Banrep tuvo en cuenta algo fundamental: la inflación ya no crece al mismo ritmo y la economía puede estar respondiendo a las medidas tomadas por la entidad.

La política monetaria suele pensarse a largo plazo, de ahí que el Emisor estime que sus medidas -como la subida de tasas de interés- ayuden a llevar la inflación en torno a un 8 % para finales de 2023 (la cifra fue del 13,34 % en marzo pasado) y permanezca en un rango entre 2 % y 4 % en 2024.

Para diversos analistas, el país podría estar ad portas del fin del ciclo de alzas en las tasas de interés.

Lea también: Bajó el desempleo en marzo: ¿cómo le fue a la informalidad y la brecha de género?

La economía está respondiendo

Si la economía colombiana fuera un ser humano y la inflación una gripa recurrente que la mantiene bajo supervisión médica, a abril de 2023 puede decirse que el malestar ha disminuido y los síntomas merman, pero todavía es muy pronto para salir de casa y para dejar de recibir medicina. Una medicina que, no obstante, ha reducido las dosis.

En su reunión de hoy, la junta directiva del Emisor informó que las tasas de interés deben seguir al alza, con un incremento de 25 puntos básicos (es decir un 0,25 %). En el pasado, las minutas del Banrep incluían incrementos de 150 y hasta 200 puntos básicos.

Una primera deducción es que, para el Emisor, la política monetaria tomada hasta la fecha está funcionando y, por tanto, no es necesario tomar una medida drástica. En ese sentido, los resultados de varios indicadores macroeconómicos indican que solo se deben hacer ajustes “marginales”.

“El primer mensaje es que el gran trabajo ya se hizo y puede que falte un ajuste marginal, pero el país está muy cerca de lo que ellos (la junta directiva del Banrep) quieren. Hay que tener en cuenta que lo que el Banco ha hecho no es promover un “frenazo” de la economía, sino una desaceleración paulatina de aquí a dos años. Colombia es uno de los países que más ha tenido que subir tasas, incluso más que Estados Unidos”, le dijo a El Espectador Juan José Echavarría, exdirector del Banco de la República e investigador de Fedesarrollo.

Leonardo Villar, gerente general del Banco de la República, dijo hoy que la decisión tuvo en cuenta factores como: “la actividad económica continúa desacelerándose, pero a un ritmo inferior al previsto. El indicador de seguimiento a la economía (ISE) registró una variación anual de 5,8 % en enero y de 3,1 % en febrero. El pronóstico de crecimiento del PIB para 2023 aumentó al 1 %”.

En la misma línea, la dupla de Villar en materia de política monetaria, el saliente ministro de Hacienda, José Antonio Ocampo, afirmó que “si bien la decisión del Banco fue elevar la tasa en 25 puntos, hay varias tasas de interés a la baja. La Superfinanciera dio a conocer que la tasa de interés bancaria en créditos va a ser del 30,27 %, que es un 1,12 % menos respecto al mes de marzo, y la tasa de usura tiene la primera reducción en 18 meses”.

A lo anterior se suman otros signos como la reducción del déficit de cuenta corriente del 6,2 % del PIB (en 2022) a un estimado del 4,1 % en 2023 como resultado de una menor demanda interna, lo cual se traduce en una caída de las importaciones.

“Son subidas que uno no puede decir que son drásticas. 25 puntos básicos nos dicen que la inflación no está controlada, pero no es un mensaje aterrador. El ciudadano de a pie es quien ha tenido que enfrentar precios más altos en todo lo que compra, pero debe tomar este anuncio como una medida más preventiva y positiva de cara al futuro”, afirma Iván Tunjano, docente de la Escuela de Administración y Competitividad del Politécnico Grancolombiano.

Lea también: El Banco de la República vuelve a cerrar la puerta a una emisión para el gobierno

Matices de la decisión del Banrep

Cabe destacar que la subida de tasas, en esta oportunidad, no se decidió por unanimidad en el seno del Banco de la República; cuatro directores votaron positivamente por el alza de 25 puntos básicos, y los votos disidentes se dividieron entre mantenerla inalterada (dos directores) y un incremento de 50 puntos básicos (un director).

Al respecto, Ocampo precisó que “esa es la diferencia de opinión entre quienes creen que la política monetaria debe seguir siendo más restrictiva de lo que venía siendo y que ya era lo suficientemente restrictiva. Pero todos estamos de acuerdo en que la política debe ser restrictiva”.

Y es que, para algunos analistas, que la junta directiva del Emisor no haya mostrado una única posición es un hecho que no debe pasar inadvertido.

Sergio Olarte, economista principal Scotiabank Colpatria, señala que: “Esta vez la decisión fue no unánime. Todo el disentimiento visto acá gira en torno a qué tan restrictiva debe ser la tasa de interés de política monetaria. Entre tanto, el empleo nos mostró que vino mejor de lo esperado, la actividad económica durante el primer trimestre del año, si bien se está desacelerando, está mejor de lo que el banco esperaba, y la inflación continúa bastante alta”.

A su turno, Alejandro Reyes, economista principal de BBVA Research para Colombia, explicó que “la votación fue dividida, una primera señal frente a la decisión del mes anterior en la que la votación fue unánime. La decisión de la Junta estuvo en línea con nuestra expectativa y reconocemos en la decisión dividida una señal que nos aproxima al final del ciclo alcista de las tasas de interés”.

Lea también: Colombia cumple requisitos para acuerdo de línea de crédito flexible: FMI

El claroscuro del alza

Hoy, el gerente general del Banco de la República le recordó al país que la subida de tasas de interés se enmarca en un proceso de ajuste que pretende concentrarse en sectores que “estaban generando excesos de demanda y complicaciones con presiones al aumento de precios”.

Pero, ¿qué opinan diferentes directivos de empresas y académicos sobre esta decisión? ¿Es una medida eficaz en los tiempos que corren?

Para Pablo Trujillo Tealdo, presidente de la junta directiva de Acción Fiduciaria, “la actual inflación no es por exceso de demanda y la subida de las tasas afecta directamente a la clase media y al sector empresarial que no tenga la capacidad de transferir este aumento a precios más altos. Se está combatiendo el fuego con fuego”.

Por su parte, José Ibarra, chief product officer en tyba explica que “la intervención sobre las tasas de interés es la principal herramienta que tienen los bancos centrales, a nivel mundial, para controlar los precios. La decisión de Banrep va en línea con lo que están haciendo los bancos centrales de las principales economías, por ejemplo, la Fed y el BCE, que a pesar de la reducción de la inflación total se han visto obligados a continuar con subida de tasas porque persiste la inflación subyacente”.

Pese al optimismo del saliente minhacienda y del gerente del Banrep respecto al comportamiento de la economía, lo cierto es que las tasas permanecen en su nivel más alto desde 1999 y los sectores que más resienten su subida suelen ser el comercio al por menor, el financiero (bancos), el inmobiliario o el exportador, así como cualquier empresa que hoy necesite financiamiento.

Pregúntese: ¿se endeudaría en este momento para la compra de una casa o un vehículo? No olvide que el Banco de la República es el “banco de bancos” y sus decisiones terminan por generar presiones en los productos bancarios, como tarjetas de crédito, créditos hipotecarios, o créditos de consumo.

“Aumentar las tasas de interés tiene efectos tanto económicos como financieros. Por una parte, puede ayudar a controlar la inflación al desincentivar el gasto y la inversión en la economía, lo que podría reducir la presión sobre los precios. Por otro lado, el aumento de las tasas de interés hace que los préstamos o créditos sean más costosos para las personas y las empresas, lo que podría desacelerar el crecimiento económico y afectar negativamente la inversión y el empleo”, explica Alba Zulay Cárdenas, directora de la especialización y la maestría en Finanzas de la Escuela de Negocios de la Universidad Tecnológica de Bolívar (UTB).

El Banco de la República tendrá dos meses, de aquí hasta la reunión de junio, para analizar el panorama inflacionario y monitorear cómo avanza la actividad económica del país. Se espera una moderación en la inflación total, con una inflación de alimentos reduciéndose.

“Consideramos que las cifras macroeconómicas continuarán encaminadas hacia una desaceleración en la actividad y permitirán que la Junta opte por dar por finalizado este ciclo alcista. A pesar de ello, hay todavía algunos factores de riesgo que pueden causar algo de división en la Junta, tales como los riesgos sobre la inflación producto de las restricciones en temas de transporte y climáticos”, puntualiza el economista principal de BBVA Research para Colombia.

¿Será esta la última subida de tasas del año? Se respira optimismo en el ambiente.

💰📈💱 ¿Ya te enteraste de las últimas noticias económicas? Te invitamos a verlas en El Espectador.