La acción de Ecopetrol presentó esta semana el precio más bajo registrado desde hace cuatro años, lo que demuestra que el mercado está castigando fuertemente los diversos problemas que han surgido por el incumplimiento de las metas de producción del segundo trimestre de 2014.
Este escenario se debe a varios aspectos, para empezar, según fuentes de la compañía, los constantes atentados contra los oleoductos. A cifras actualizadas, le están costando a la petrolera entre 6.500 a 7.000 barriles diarios, lo cual, sumado a la escasa infraestructura de transporte de crudo, está resultando en un descenso paulatino de su producción.
Por otro lado, la actualización del Marco Fiscal de Mediano Plazo, presentada por el Gobierno el mes pasado, revela que la producción del país bajará a 981 mil barriles diarios, una reducción del 2,4%, frente a 2013. No obstante, a pesar de que Pacific Rubiales y Canacol Energy también han registrado caídas en el precio de su acción, los datos muestran que la petrolera más castigada por el mercado ha sido la estatal.
¿Es tan sólo un mal año?
A pesar de que durante el último semestre se ha observado una caída constante en el precio, si se analizan los datos en un rango más amplio, se encuentra que la acción de Ecopetrol viene cayendo desde mediados de 2012, cuando el 3 de mayo de ese año alcanzó su precio récord de $5.850. De manera que si se estudia el cambio desde su precio histórico más alto, y se compara con el comportamiento de esta semana, se aprecia una caída de más del 45%. ¿Hay que alarmarse aún más?
No hay que alarmarse, el precio récord que se registró fue producto del boom de las economías emergentes, que elevó los precios del petróleo a niveles muy altos, superando los US$100 por barril durante los primeros tres días de mayo de 2012. Por lo que la reducción del 45% se puede entender más como una convergencia hacia los valores esperados por el mercado y no como una crisis estructural.
Sin embargo, el desempeño del último semestre es otra historia. La constante reducción de la producción ocasionada por los factores antes mencionados y la reducción de las reservas de la compañía por la imposibilidad de encontrar nuevos pozos son las razones que explican la tendencia negativa de sus precios. Y tal como lo relata Juan David Ballén, analista de Alianza Valores, “va a ser muy difícil que la acción se recupere, y va a seguir cayendo a niveles entre los $2.800 y $3.000”. Pero considera que es un rango de precios entre los cuales el activo va a encontrar estabilidad en lo que resta de este año.
¿Hay que salir corriendo?
César Cuervo, analista de Credicorp, tiene una visión más sobre la acción de la petrolera: “Incluso incorporando el peor escenario de producción nacional, a nivel de crudo, existe un espacio de valorización importante y, por lo tanto, en el mediano y en el largo plazo las expectativas de valorización son muy diferentes”.
Pero Cuervo advierte que “para aquellos inversionistas con un perfil de riesgo no muy alto, esos que necesitan el dinero en el corto plazo, o para aquellas personas que están acostumbradas a realizar operaciones de corto plazo para tratar de buscar utilidades por medio de especulación, tal vez este no sea el mejor momento para participar en la acción de Ecopetrol. Por lo menos no hasta que se conozcan los resultados financieros del segundo trimestre, y que exista más claridad con respecto a las negociaciones con Pacific Rubiales sobre el Campo Rubiales”.
¿Qué va a pasar con la Ronda Colombia?
Los más recientes comunicados de la Ronda Colombia revelan que Ecopetrol quedó habilitado para participar en la subasta de campos petroleros de la versión 2014, no obstante, no es claro que esto se traduzca en un mejor comportamiento de la acción, debido a que es apresurado hacer proyecciones si aún no se conocen ni la cantidad ni con qué campos será beneficiada la compañía. A pesar de ello, esto representa una oportunidad para que se pueda revertir la situación de la compañía, dado a que gran parte de sus problemas radican en la disminución de sus reservas, por lo que la adquisición de nuevos campos es imperativo.
¿Qué pasará en el largo plazo?
“El petróleo que hay en Colombia alcanza solamente para siete años, de manera que el futuro de la mayoría de las petroleras está por fuera”, sentencia Juan David Ballén. Por eso las inversiones en el exterior son un factor fundamental a la hora de analizar el futuro de la compañía en el largo plazo. El pronóstico de la estatal se ve prometedor, ya que además de participar en las subastas de campos en Colombia, se encuentra cooperando con Statoil, la más grande multinacional noruega, con el fin de explorar off shore en Angola. Además, México se perfila también como un atractivo escenario de inversión, dado que el gobierno local está implementando la recién aprobada reforma energética, con la que se les da la opción a compañías internacionales de invertir en sus pozos, por lo que no es de sorprender que en los próximos años se escuchen posibilidades de negociación con el país azteca.