Durante 2013 hemos mantenido que este es el año del dólar. Y aunque el grueso del mercado ha comenzado a virar hacia nuestra dirección (las expectativas de fin de año ya subieron de $1.785 a $1.814), aún se quedan cortos.
Si bien nuestra percepción se basa en la debilidad económica local y un par de años difíciles para emergentes, recientemente el Gobierno, con su propuesta de reforma a las inversiones en pensiones obligatorias, acaba de darles esteroides a nuestras expectativas.
Como parte de la necesidad de detener la revaluación y de darles un esquema de inversión más profesional a los fondos (tanto los privados como el Fonpet), el Gobierno ha creado un nuevo portafolio de referencia que entre muchos cambios llevaría a dichos fondos a comprar cerca de US$5.600 millones en corto de tiempo. Esto significaría el doble del monto diario que está comprando el Banrep.
Muchos van a decir que el Gobierno no debería influenciar a los fondos para que compren dólares. Yo pienso que sí. El hecho de que el dólar no haya sido una buena inversión en la última década no significa nada. Los activos son cíclicos y recuerden que la década del 90 fue toda del dólar. Asimismo, los últimos cuatro años la tasa de cambio ha estado prácticamente en el mismo lugar, así que no es verdad que el dólar siempre se revalúe. Agregar dólar a los portafolios incluso en proporciones moderadas ayuda a disminuir su volatilidad a la mitad y sería comprar un seguro para cuando lleguen las vacas flacas (recuerden: ningún activo crece indefinidamente).
* Felipe Campos, Alianza Valores