Durante el último trimestre del año vamos a observar un choque supremamente interesante entre dos fuerzas contrarias sobre la tasa de cambio.
La primera es la bajista, soportada por la liquidez de la banca central mundial (guerra de monedas), en la que cada país prefiere tener la moneda más débil y así promover su crecimiento económico, y nos señala que el peso colombiano está destinado a valorizarse. Esto en la medida en que la capacidad de defensa de nuestro Gobierno y el banco central es mucho menor que la ofensiva de la FED y el BCE.
La segunda, que en este caso apunta hacia la devaluación, es la estacionalidad de fin de año de la moneda local. Durante los últimos cuatro años la tasa de cambio se ha devaluado entre $150 y $200 al finalizar el año, producto entre otros de la repatriación de utilidades de las compañías extranjeras.
La pregunta obvia es: ¿Cuál fuerza prevalecerá en la medida en que la banca central mundial ha decidido anunciar sus políticas de liquidez preciso en la época en que la tasa de cambio debería subir? Nuestra respuesta es: ambas.
En el corto plazo pensamos que es muy difícil que la economía local pueda evitar la oleada de divisas. Esto desde nuestra perspectiva implicará por lo menos $50 más a la baja hasta los $1.750 antes de que finalice octubre. No obstante, confiamos que el impacto de estas medidas se irá diluyendo en el tiempo dando paso a un par de meses finales en el año de devaluación, en donde tenemos como meta al 31 de diciembre los $1.850.
*Alianza Valores.