La última reunión del Banco de la República no tuvo sorpresas desde el punto de vista monetario, pero quedó por confirmar que la intervención cambiaria se prolongará al menos hasta más allá de este mes de mayo.
Las recientes declaraciones del gerente del Emisor dejan el mensaje de que la entidad continuará intentando limitar la fortaleza del peso. Las pérdidas por la compra de dólares se incrementarán de 340 mil millones en 2012 hasta el billón de pesos en 2013, por lo que el Gobierno tendrá que cubrir este faltante.
Sin embargo, es oportuno mencionar que no se observan diferencias sustanciales entre el comportamiento del peso colombiano y el resto de monedas de la región, desde cuando se aceleró el programa de compras diarias (febrero 2013).
Es cierto que el peso se ha debilitado, pero el resto de monedas latinoamericanas han caído incluso más, con la excepción del nuevo sol peruano. Esto último también es una clara advertencia a aquellos que defienden la estrategia peruana como la más conveniente para controlar la apreciación de la moneda frente al dólar, desconociendo cómo se comportan los mercados y las diferencias entre los países.
¿Se puede incrementar el monto de la intervención? Por supuesto, la relación reservas internacionales/PIB sigue oscilando alrededor del 9,6%, el promedio de los últimos 20 años. Pero las pérdidas crecerán y el impacto en el mercado es dudoso. Algunos aprovecharán la oportunidad para criticar, pero no se puede negar que el Emisor está haciendo la tarea de intentar.
*Daniel Escobar / Global Securities.