La desaceleración china, que continuará en los próximos años, ha llevado a revisar a la baja las previsiones del precio de algunas materias primas, como el petróleo y el cobre, con gran impacto en América del Sur.
El consumo ganará gradualmente peso en la economía china, mientras que la contribución de la inversión al crecimiento será menor, lo cual afecta especialmente a la demanda de metales como el cobre.
Los débiles indicadores de China desencadenaron un rápido descenso del precio del cobre en la primera mitad de marzo hasta niveles de 2010. Hay que tener en cuenta que las dudas sobre la sostenibilidad del shadow banking en China también afectan negativamente a la demanda del metal, utilizado como colateral en muchas operaciones del sector. Además, el incremento previsto en la producción mundial del cobre también presionará los precios a la baja. Así las cosas, esperamos que el mercado converja más rápido hacia su precio de equilibrio, estimado ahora en US$2,8 por libra.
En cuanto al petróleo Brent, prevemos que, tras caer su precio un 5% en el primer trimestre, fluctúe alrededor de US$105 dólares por barril, presionado a la baja por las expectativas sobre China y, en sentido opuesto, por la crisis ucraniana. Con todo, los precios de medio y largo plazo deberían mantener una leve tendencia alcista por los elevados costes marginales de los nuevos proyectos de extracción.
Por último, la soja está menos vinculada a la inversión y, por tanto, menos afectada por la desaceleración china. De hecho, su precio ha sorprendido al alza en el primer trimestre de 2014 por la menor cosecha en Estados Unidos y la sequía en Brasil, aunque se sigue esperando un importante ajuste a la baja en la segunda mitad del año hasta su valor de equilibrio (US$450 por tonelada).
Así, la recomposición del crecimiento de China implicará un efecto negativo mayor en los países de la costa del Pacífico de América del Sur, más vinculados a la exportación de minerales y energía, que a los del Atlántico, donde los alimentos tienen un mayor peso en sus exportaciones primarias.
Pablo Urbiola **Economista de la Unidad Latam de BBVA Research.