El Comité Abierto de Política Monetaria (FOMC) de la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos emitió el pasado 17 de septiembre su comunicado, con mínimos cambios respecto al anterior.
Esto sorprendió a algunos analistas que esperaban una Fed más agresiva, principalmente con la fecha en la que el FOMC considera oportuno aumentar la tasa de interés por primera vez desde 2008, cuando la redujo a un rango entre 0% y 0,25%. El comunicado tampoco alteró la referencia que califica al mercado laboral con un elevado grado de capacidad ociosa.
Esto sugiere que, a pesar de las diferencias de opinión, la mayoría de los integrantes del Comité considera que la economía no se encuentra en una situación suficientemente sólida como para visualizar el ciclo de aumentos en la tasa de interés en un futuro cercano. De hecho, en lo que probablemente fue lo más relevante de la última reunión, el FOMC redujo una vez más sus previsiones de crecimiento económico y de inflación, aun cuando también disminuyó sus previsiones de desempleo. De esta manera, el promedio de la previsión central para el crecimiento del PIB en 2015 ha pasado de 3,25% a 2,8% en los últimos doce meses. Esta revisión refleja un reconocimiento implícito de lo que podría ser un cambio estructural en la economía, que se traduce en un menor crecimiento potencial.
Con respecto a la tasa de interés de los fondos federales, las previsiones del FOMC reflejan un consenso a iniciar la subida en 2015. Sin embargo, persiste la disparidad con respecto al ritmo de dichos aumentos, que fluctúan entre 75 y 175 puntos base en 2015, y entre 100 y 200 puntos en 2016, si excluimos los extremos de la distribución. En contraparte, la mayoría considera que, a largo plazo, la tasa de interés debe situarse alrededor de 3,75%.
El FOMC estima disminuir gradualmente la reinversión de los flujos de capital después de que aumente la tasa de interés y no tiene intención de vender, al menos en el corto plazo, bonos hipotecarios que ha acumulado como parte de su programa de expansión del balance, que alcanza un total de US$4,5 billones.
*Nathaniel Karp** Economista jefe para EE.UU. BBVA Research.