La recuperación mundial no terminó de despegar con fuerza en el primer semestre de 2014, con frenos o caídas en el crecimiento en algunas de las economías de mayor peso, como China y EE.UU. Así, el crecimiento mundial en la primera mitad de 2014 se ha situado cerca del 2,5%, de acuerdo con nuestros cálculos, casi un punto porcentual menos que en el segundo semestre de 2013.
Sin embargo, los indicadores de confianza y de volatilidad financiera más recientes son consistentes con una mejora paulatina de la actividad que, de continuar, llevaría el crecimiento del PIB mundial al 3,3% en el promedio de 2014 y al 3,8% en 2015.
El crecimiento de EE.UU. ha rebotado significativamente ya, hasta el 4% anualizado en el segundo trimestre del año, y en China la actividad también se ha acelerado ligeramente, frenando las expectativas de algunos de desaceleración brusca. Además, el sesgo de la recuperación en marcha en el área del euro es incluso moderadamente alcista, confiando en el positivo impacto de las medidas anunciadas por el BCE en junio para anclar en niveles bajos las tasas de interés, favorecer la financiación de los bancos y también la disponibilidad de crédito para hogares y empresas. Además, el riesgo de una desinflación más intensa en Europa también cae.
El diagnóstico del escenario económico es incompleto si no se mencionan las incertidumbres derivadas del resurgimiento de riesgos geopolíticos, las dudas sobre el impacto global de la futura subida de tasas en EE.UU. o, más a medio plazo, el ajuste aún pendiente de la elevada deuda de algunas economías. En cuanto a la complicada situación geoestratégica (Oriente Medio, Ucrania, Irak, Norte de África), no llega a ser disruptiva de la actividad económica, pero, de continuar así o empeorar, la situación puede afectar a las expectativas de los agentes económicos. También a las financieras, con unos indicadores de volatilidad dominados hasta ahora por la perspectiva de una retirada sin sobresaltos de los estímulos de la Fed.
* J. Julián Cubero* Economista jefe de la Unidad de Escenarios Económicos de BBVA Research./