Una acción nunca es demasiado barata y nunca demasiado cara, y su precio justo es el que el mercado está dispuesto a pagar por ella, por ello, ante preocupaciones de que exista una burbuja en nuestro mercado accionario, habría que tener en cuenta las siguientes consideraciones.
Primeramente el costo del capital a nivel mundial ha bajando como nunca en la historia reciente, ya que sus componente, la tasa de interés y los impuestos, siguen bajos y lo más importante es que, ante la débil recuperación de las economías desarrolladas y la ausencia de inflación, su bajo costo se mantendrá por largo tiempo. Si el costo del capital es bajo, entonces el valor presente del futuro aumenta y como comprar acciones es comprar el futuro de una empresa, entonces sería lógico que estas valgan más.
Ahora bien, si de pagar el futuro se trata, en Colombia el mercado accionario debe estar considerando que el buen momento por el que pasamos, no será en absoluto afectado por los problemas del exterior, tales como la guerra cambiaria entre EE.UU. y China, el alto desempleo en países desarrollados y una nueva ola proteccionista. Adicionalmente, debe estar considerando que el mercado interno es suficiente para hacer crecer las actuales utilidades de nuestras empresas.
Pero, si la rentabilidad promedio de las empresas negociadas en bolsa es de apenas del 4% anual en la actualidad ¿No es mejor comprar un TES que renta el 6% y no tengo que sufrir con nóminas, ventas, proveedores, etc.? Además, el riesgo de cualquier actividad empresarial exige que la rentabilidad esperada en ese tipo de activos sea mucho mayor que un activo de cero riesgo de crédito como un TES. De otra parte, al comparar muchas acciones locales con sus pares extranjeros, se evidencia que en Colombia se pagan varias veces más las utilidades realizadas y, si estas no crecen a ritmos superiores al promedio internacional, ¿Qué nos hace especiales frente a ellos?
No solo es difícil sino también una acto de mucha responsabilidad decir si existe o no una burbuja en un mercado y la única forma infalible para saberlo es esperar hasta el día siguiente a cuando esta revienta.