Las personas y empresas no se quiebran por la falta de activos, sino por la falta de flujo de caja de esos activos.
El flujo de caja de la mayoría de personas es su salario y el creciente desempleo de definitivamente golpea el agregado salarial. El flujo de caja de las empresas viene dado por sus ventas principalmente y en un ambiente de estancamiento salarial e incertidumbre laboral el gasto de hogares necesariamente se verá reducido, afectando el vital flujo de pequeñas y grandes sociedades.
Por lo anterior, se tiene que analizar muy bien el origen de las utilidades de las empresas que se terminaron de conocer el mes pasado, tanto localmente como en los mercados internacionales, pues se debe distinguir entre aquellas utilidades derivadas de venta de activos o recorte de costos y aquellas utilidades generadas por el objeto social de la empresa u operación principal. Vendiendo el televisor y el sofá no se puede mantener el pago del mercado ni la operación de un negocio y esa descapitalización se empezará a evidenciar en una geométrica pérdida de valor.
La gran liquidez que abunda en los mercados ha valorizado toda clase de activos: acciones, materias primas, bonos, inmuebles, etc., y ello puede traducirse contablemente en un incremento de las utilidades empresariales y de patrimonios familiares. Sin embargo, esa falacia que genera sensación de riqueza, si no es acompañada de mejores ventas e ingreso corriente, se puede considerar una mera ilusión monetaria.
Si se considera el hecho cierto de que la canasta con la que se mide el índice de inflación no tiene ni acciones, ni inmuebles, ni bonos, y dicha canasta está mostrando poco aumento en precios, tal vez sea evidencia de que no hay salario con qué demandar cosas, ni ventas con qué soportar la operación de las empresas y por ello muchos grupos empresariales han aprovechado para emitir bonos en cifra récord este año y acciones, previendo un clima de liquidez no tan benigno en el mediano plazo.
Es precisamente por la combinación de la exuberante liquidez con una inflación en picada que los TES se han constituido en el activo más beneficiado en lo corrido del mes. Sin embargo, no es para enamorarse de ellos.