Emisor mantuvo la tasa

Todos coincidían en que los sucesivos incrementos, a partir de mayo de 2006, hasta llevarla a 9,75% estaban teniendo efecto en la reducción del ritmo de crecimiento que traía la economía. La de el viernes fue la tercera reunión mensual de la Junta, en la cual no se producen aumentos de tasas.

Para Mauricio Rodríguez, rector del Colegio de Estudios Superiores de Administración, CESA “la decisión del Banco era previsible, se mantuvo en un nivel que controla la inflación, pero hay que estar atentos a la marcha del ritmo de la economía”.

De acuerdo con la información del Banco, la inflación anual a abril se situó en 5,73%, por debajo de la observada un mes atrás, lo cual fue un síntoma que le bajó presión a la alternativa de mover la tasa hacia arriba.

Este comportamiento se debió, al igual que en el mes de marzo, a la disminución de los precios de los alimentos perecederos. La inflación de regulados siguió presentando aumentos importantes como efecto de las tarifas de algunos servicios públicos. La Junta destacó que la inflación y las expectativas de inflación se mantienen en niveles superiores a sus metas, lo cual sucede también con varios de los indicadores de inflación.

Esta situación llevó a que el 12 de mayo pasado, el propio gerente del Emisor, José Darío Uribe, manifestara que la meta de inflación para este año se movió a 4,9%, cuando a comienzos del año el Banco la había ubicado en un rango entre 3,5 y 4,5%. Esta señal incluso generó expectativas sobre un posible aumento en las tasas por parte del Banco en su reunión de el viernes.

Aunque no hubo mayores sorpresas, quien sí esperaba una reducción era Javier Díaz, presidente de la Asociación Nacional de Exportadores, Analdex, porque considera que el diferencial de tasas, con relación a las de Estados Unidos, sigue siendo grande, lo cual mantiene estímulos para la revaluación que ha golpeado a los exportadores.

Para el Banco de la República fue claro también que algunos sectores de la economía comenzaron a sentir reducción en el crecimiento. Así lo evidenció la Encuesta Empresarial de Fedesarrollo, que mostró una caída de -9,43% en el trimestre enero-marzo de este año, frente al mismo mes de 2007.

Igual sucedió con la Encuesta de Opinión Industrial de la Andi, la cual reveló que la actividad industrial del primer trimestre de este año creció 0,7%, frente al mismo período del año anterior.

El Banco de la República consideró estos datos en su análisis de la actividad económica y señaló que la información disponible muestra que la industria y el comercio, dos sectores altamente sensibles al comportamiento de la demanda interna, crecieron en el mes de marzo a una tasa inferior a los pronósticos del Banco.

La Junta del Emisor estaba en el filo de la navaja, como lo considera el analista Juan Carlos Echeverry, porque debía contener las presiones inflacionarias y no profundizar la disminución en el ritmo de la economía. Consideró además que es improbable que la Junta del Banco baje las tasas en lo que resta del año y aseguró, incluso, que podría terminar en 10% al finalizar el 2008.

Otro indicador de la disminución en la actividad económica que consideró el Emisor fue el crecimiento del crédito de consumo, que continúa desacelerándose, como se esperaba, en respuesta al aumento de la tasa de interés. No obstante, el crédito, en especial el de consumo, sigue creciendo a tasas superiores a las del PIB  esperado para este año.

Con relación al entorno externo, el Banco Emisor consideró que las condiciones continúan siendo favorables al crecimiento económico colombiano. Los precios internacionales de los productos de exportación han aumentado en las últimas semanas y las exportaciones y la inversión extranjera directa crecen a tasas históricamente altas.

Para Corficolombiana, la decisión de la Junta Directiva del Banco de la República no deberá tener un impacto significativo en los mercados, debido a que esta medida había sido descontada en los últimos días.

A pesar de las recientes presiones gremiales y del Gobierno para que la autoridad monetaria recortara la tasa de interés de intervención, el Emisor mantuvo su preocupación por los niveles actuales de la inflación y de las expectativas del mercado en este frente.

Si bien el Banco percibe un deterioro en algunas señales de actividad económica, Corficolombiana coincide en la necesidad de hacerle un seguimiento a la evolución de los sectores que se han desacelerado (industria, comercio, ventas de vehículos) en los próximos meses para confirmar los riesgos de una reducción en el ritmo de la económica.

Para los próximos meses sería de esperar que el Banco de la República mantenga estable la tasa de interés de intervención, con el objetivo de prevenir el desbordamiento de las expectativas de inflación.