Ecopetrol

La caída de la cotización del crudo ha afectado radicalmente las finanzas de Ecopetrol y reducido el valor de las acciones a precios inimaginables, menos de $1.000. Errores de planeación y administrativos también contribuyen a la pérdida de valor. Los enormes sobrecostos incurridos en la ampliación de la Refinería de Cartagena (Reficar) se reflejarán en los estados de pérdidas y ganancias de Ecopetrol. Durante la construcción, los intereses del crédito, los mayores desembolsos y la devaluación se contabilizaban como inversión. Operando la planta, la depreciación, los intereses y la devaluación afectan las utilidades consolidadas de Ecopetrol. El efecto puede ser del orden de US$1.000 millones anuales; si el precio del crudo rondara los US$100 por barril, la utilidad en la producción del crudo opacaría los sobrecostos de la refinería. Los japoneses emplean la siguiente metáfora: al bajar los niveles de las aguas sobresalen peligrosas rocas que pueden hundir los barcos.

Utilizando una frase de moda, “lecciones aprendidas”, debe analizarse la toma de decisiones que generaron sobrecostos en la refinería.

La junta de Ecopetrol parece no haber tomado todas las decisiones de este macroproyecto. Reficar tenía su propia y pequeña junta de tres miembros, uno de ellos el presidente de la empresa. La financiación y las garantías del proyecto son responsabilidad de Ecopetrol. Se creó un “vehículo financiero” de propiedad 100% Ecopetrol, que era el encargado de proveer los fondos.

Se debe conocer si las grandes decisiones de esa subsidiaria eran previamente consultadas a la junta de Ecopetrol. En la trifulca entre el entonces ministro de Hacienda, miembro de la junta directiva de Ecopetrol y hoy presidente de la empresa, con la administración, cuando pregunta y censura los inimaginables sobrecostos de Reficar hace pensar que la junta directiva de Ecopetrol no estaba completamente al corriente de la evolución del proyecto.

¿Cómo y quiénes tomaron la decisión de comprar Propilco, sabiendo que para proveerlo de materia prima se debería modificar el diseño de la refinería, como en efecto se hizo aumentando el costo inicialmente en US$133 millones?

¿Quiénes tomaron la decisión de comprarle a Glencore la participación en Reficar por US$549 millones, cuando meses antes la administración de Reficar estimaba que los costos de continuar el proyecto darían un resultado negativo que podía ascender a US$886 millones?

¿En qué momento, con qué estudios y qué órgano directivo decidió que Reficar debía no producir fuel oil, así esta decisión elevara significativamente el costo del proyecto. Existe demanda para este combustible en el Caribe y Centroamérica para la generación térmica y Ecopetrol tiene experiencia en estos mercados. Al renunciar a esta producción, cuando era incierto el suministro de gas para las termoeléctricas y su operación es necesaria para evitar el racionamiento, quedan nuevamente expuestas las rocas ocultas por los altos precios del petróleo.

No se debe pensar en una “cacería de brujas”, pero sí conocer cómo se llegó a estas decisiones y tomar medidas para evitar su repetición. Una es concentrar la responsabilidad en la juntas y administración de la empresa que asume finalmente la responsabilidad del proyecto.