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Anheuser-Busch InBev NV elaboró su oferta por SAB Miller Plc para garantizar que los dos mayores accionistas de su objetivo obtuvieran un precio más bajo por sus acciones que otros inversores, como parte de un plan destinado a reducir la factura de impuestos. Pero, al contrario, están en vías de recibir una prima.
Según los términos de la oferta de AB InBev, los accionistas de SAB Miller pueden optar entre 44 libras en efectivo por acción o una mezcla de efectivo y acciones que fue valorizada apenas por encima de 39 libras la acción cuando se anunciaron las condiciones el 13 de octubre. Dado que desde el acuerdo la acción de AB InBev avanzó 17% hasta 117,35 euros, el valor de la alternativa en acciones subió hasta unas 43,52 libras por acción de SAB Miller, eliminando prácticamente el descuento en relación a la oferta en efectivo.
Las acciones que se emitirán no cotizarán en ninguna bolsa durante cinco años y no pueden ser negociadas o transferidas hasta que se cumpla dicho período. Al fijar el precio de la alternativa parcial en acciones con un descuento y bloquear la acción, el objetivo era lograr que la propuesta fuera poco atractiva para todos excepto los grandes accionistas Altria Group Inc. y BevCo Ltd., que quieren evitar pagar el impuesto sobre ganancias de capital que traería aparejado aceptar todo en efectivo.
“No creo que sea un problema todavía, pero si el precio de la acción de AB InBev alcanza 130 o 140 euros, es un problema mayor para Altria y BevCo porque hay una prima mayor sobre la oferta en efectivo”, dijo Eamonn Ferry, analista de Exane BNP Paribas. “En este momento, la oferta de acciones es levemente más fuerte, pero el bloqueo de cinco años será un tema para la mayoría de los inversores”. Él pronostica que las acciones de AB InBev podrían alcanzar 136 euros el año próximo.
Altria y BevCo, que tienen un 40,4% de SAB Miller, se comprometieron a aceptar la alternativa parcial en acciones. El máximo responsable ejecutivo de AB InBev, Carlos Brito, dijo en una teleconferencia con periodistas el mes pasado que la alternativa había sido pensada con y para los accionistas más grandes de SAB Miller. BevCo es un holding de la familia multimillonaria Santo Domingo de Colombia. AB InBev predice que la transacción se cerrará en el segundo semestre de 2016.
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