Heterogeneidad

Lo que sí es novedoso es que los factores que modulan el ciclo económico en el corto plazo empujan claramente en sentidos opuestos en distintas geografías: heterogéneamente. El petróleo, cuyo precio ha caído casi a la mitad desde hace un año, es el ejemplo perfecto de variable de impacto asimétrico para economías consumidoras y productoras en el mundo.  El otro ejemplo son las políticas monetarias, donde la Fed, por su impacto global, juega un papel clave. En esta ocasión hay además un elemento novedoso en el inicio de esta normalización monetaria del banco central de Estados Unidos, la primera desde 2004, y es su divergencia (heterogeneidad) con el Banco de Japón o el BCE. Ambos han intensificado la laxitud de sus políticas buscando eliminar el riesgo de deflación y mantener bajos los tipos de largo plazo para favorecer el crecimiento.  Las economías emergentes también están tratando de desacoplar su política monetaria de la de la Fed, pero el margen de maniobra del que disponen está acotado por el grado con el que la depreciación de sus divisas se puede trasladar a la inflación o a dificultades para financiar sus déficits externos. Aquí, la heterogeneidad también es la norma, de acuerdo con los rasgos propios de cada economía emergente. Lo más probable es que el crecimiento mundial se acelere desde el entorno del 3% actual hasta acercarse al 4% en 2016, gracias a la contribución de las economías desarrolladas, EE.UU. y Europa, que obtendrían su mejor registro desde 2010. En el caso de las emergentes, dada la desaceleración tendencial de China, la mejora de sus perspectivas para el próximo año descansa en el efecto arrastre de las economías desarrolladas sobre el comercio mundial y el aumento progresivo de los precios de las materias primas, suponiendo que el endurecimiento de las condiciones financieras globales será más gradual que en anteriores ciclos. La heterogeneidad entre áreas se debería reducir.  *J. Julián Cubero, economista jefe de la Unidad de Escenarios Económicos de BBVA Research.