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Hay dos cosas ya bien conocidas sobre América Latina.
Primero, que ha crecido más que las economías desarrolladas en la última década. Esperamos que siga siendo así después del bache de 2014 y 2015. Un crecimiento potencial superior al 3% se compara muy bien con el 2,2% para las economías desarrolladas. Segundo, que la región es cada vez más heterogénea y es difícil hablar de una sola América Latina. Como ejemplo, la Alianza del Pacífico crecerá un 3% este año y 4% en 2015, muy por encima del promedio regional (1% y 2%).
Esto no es nuevo. Los inversores en América Latina ya lo sabían. Pero sí hay dos aspectos inéditos: por un lado, la región ha conseguido combinar crecimiento y estabilidad. Por primera vez, una recesión global como la de 2009 no generó en América Latina un ajuste mayor que en los países desarrollados.
Otro aspecto nuevo es que la región ha disminuido su riesgo; no hay otra región desarrollada o emergente que haya visto una mejora similar de sus ratings soberanos en los últimos siete años. El mensaje es claro: América Latina no sólo tiene el potencial de crecer más rápido, sino también con menor riesgo relativo.
Quedan, sin embargo, algunas incógnitas para la región. La primera es sobre el corto plazo. ¿Podrá sobrellevar un ajuste de precios de las materias primas y el retiro del impulso monetario de la Fed? Probablemente sí, pero sobre todo en los países con fundamentales más sólidos y donde se han recompuesto esos amortiguadores que ya se usaron con éxito en 2009.
Esto enlaza con la segunda incógnita. Frente al cese de los vientos de cola en Latam, será cada vez más importante activar los motores internos en la región: los programas de reformas para aumentar la productividad.
Y eso pasa por impulsar la inversión en capital físico (incluyendo infraestructuras), apuntalar la inversión en capital humano (educación y salud) y reducir la informalidad. ¿Se hará? La buena noticia es que hay algunos países en la región que están iniciando ese camino, lo que puede desencadenar un efecto demostración en el resto.
*Juan M. Ruiz, Economista jefe para América del Sur de BBVA Research
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