China se prepara para cese de pagos

Los analistas consideran que un cese de pagos en China es inevitable y, lo que es más probable, inminente. Muchos esperan que represente un cambio en los mercados financieros del país y ayude a que el dinero fluya hacia las compañías que lo merecen y al precio adecuado.

La creencia, que se expresa repetidamente, de que el gobierno siempre sale a rescatar a los deudores atribulados, ha hecho que los inversionistas presten dinero a tasas artificialmente bajas y a compañías débiles. Esto ha generado una acumulación de malas inversiones y un aumento en los niveles de deuda de China. Chaori aún no ha dejado de hacer su pago de marzo, que se vence hoy, lo cual quiere decir que podría ser rescatada como lo ha sido en el pasado. Los bonos en sí mismos no se han comerciado desde julio.

Un cese de pagos de alto nivel en el sector de confianza se evitó en enero, cuando los inversionistas de un producto apoyado por préstamos a una compañía de carbón fueron rescatados días antes de que los bonos maduraran.

“Un cese de pagos sería algo bueno para el desarrollo del mercado de bonos corporativos”, dijo Ivan Chung, un gerente de crédito de Moody’s. “Los inversionistas simplemente han estado comprando bonos con los retornos más altos. Los precios no reflejan el riesgo”.

El mercado de bonos de China ha tenido una bonanza, en parte gracias al paquete de estímulo para el país en 2009. El sobresaliente volumen de deuda corporativa llegó a 8,7 billones de yuanes renminbi a finales de enero, que es un gran aumento con respecto a los 800.000 millones de finales de 2007, según el Bank of America Merrill Lynch.

No obstante, los inversionistas extranjeros saben que no tienen que preocuparse por una ola de ceses de pagos, pues hasta el 80% de la deuda corporativa que se emitió en China viene directamente de las compañías que son propiedad del Estado y las compañías de inversión de los gobiernos locales. Estos bonos todavía son vistos como seguros.