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El dólar en Colombia ya completa un mes sin volver a cerrar por encima de los $5.000, y de hecho, en las últimas jornadas parece haberse estabilizado alrededor de los $4.800. Si bien gran parte del fenómeno se debe a factores externos, como la moderación de los temores de una recesión global en 2023, analistas también sugieren que hay fenómenos internos que están influyendo: entre ellos, que el mercado ya asimiló o descontó el efecto del inicio del gobierno de Gustavo Petro.
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La principal señal es la reducción que ha tenido el riesgo país en las últimas semanas: la prima de riesgo de Colombia frente a Estados Unidos ha caído 18% desde el pico que registró el pasado 20 de octubre: pasando de los 1.097 a los 898 puntos (a corte de este 6 de diciembre).
Se trata de un comportamiento que no se puede ignorar. Diferentes entidades como Fedesarrollo y Anif explicaron que la razón por la que el dólar subía más en Colombia durante la fuerte turbulencia de los mercados internacionales en octubre pasado, que llevó la tasa de cambio a superar los $5.100, era precisamente que la prima de riesgo local (riesgo país) era muy superior frente a otros países de la región como Brasil.
Y hubo consenso entre estos centros de estudio que la mayor percepción de riesgo en Colombia estaba relacionado con los anuncios del gobierno en materia de transición energética, como la promesa de campaña de no firmar nuevos contratos de exploración de petróleo.
Pero, el riesgo país de Colombia ha caído de una forma comparable a la misma fuerza con la que subió hace algunos meses ¿qué pasó?
“Una de las naturalezas de los mercados es que se acostumbran a las variables ruidosas, y la sensibilidad sobre las mismas es cada vez menor. Entonces, el mercado ya se acostumbró a Gustavo Petro. Incluso, el mercado ya descuenta nuevas medidas, como la reforma pensional. Y esto también ha quedado reflejado en la moderación de la tasa de cambio, aunque también han influido factores globales”, explicó Diego Franco, presidente de Franco Group.
Sin embargo, para el analista “todavía no hay justicia completa. Es decir, los activos locales todavía no vuelven a los niveles antes de que iniciara el efecto Petro. Si este fuera el caso, el dólar debería ser cercano a los $4.200, y las acciones deberían estar más arriba y los TES deberían tener mejores precios”.
Sin embargo, la caída del riesgo país y de la moderación del dólar no solo estaría vinculada al hecho de que el mercado ya asimiló el efecto Petro.
“A nivel local también ha ayudado el hecho de que el gobierno ha moderado su tono e indicara que van a realizar un estudio para definir la transición energética en el país. También es positivo que haya señales que sigue habiendo apetito por activos locales, como quedó demostrado hace algunos días con la exitosa emisión de deuda colombiana denominada en dólares”, indicó Juan David Ballén, director de análisis y estrategia de Casa de Bolsa.
Pero Ballén advierte que este efecto debe ser matizado: “Las primas de riesgo han descendido a nivel global luego de que la inflación mostrara indicios de moderación en Estados Unidos y la Reserva Federal indicara que va a comenzar a suavizar la magnitud de los aumentos de su tasas de interés. Además, el riesgo país de Colombia continúa siendo más elevado que el de Brasil, país dos escalones peor calificado (en las calificadoras de riesgo como Standard & Poor´s)”.
De hecho, para tanto Ballén como Franco no se puede cantar victoria frente al nivel actual del riesgo país y el de la misma tasa de cambio. El dólar sigue casi $600 arriba de lo que marcaba antes de las elecciones presidenciales, y no se descarta que en 2023 surjan nuevos anuncios o noticias que vuelva elevar la percepción de riesgo sobre la economía colombiana.
Por Camilo Vega Barbosa, Tres minutos monetizables
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