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El tipo de cambio puede ser un instrumento difícil de pronosticar. Lo anterior sucede en la medida que existe un gran número de variables que pueden influir en el mercado cambiario.
Pagos de impuestos, monetizaciones del sector público y privado pueden influir en la formación de precios. Hechos fundamentales como el cambio en las condiciones macroeconómicas y monetarias tienden a ser factores líderes en la determinación de la tasa. Por último, se encuentra la influencia de la coyuntura de los mercados internacionales.
Un ejercicio sencillo de correlación mensual para los últimos tres años puede mostrarnos una señal de la importancia de los comovimientos que tiene el dólar con otros activos. En términos mensuales, las variables del mercado cambiario latinoamericano parecen tener la correlación más fuerte. De hecho, las monedas de la región tienen comovimientos importantes con niveles superiores al 50%.
Así mismo, otros instrumentos que tienden a depender de la aversión al riesgo internacional, como la posición del dólar frente a las monedas de países desarrollados o la dirección de las acciones en el mundo, muestran una relación importante con el tipo de cambio local.
La influencia del mercado internacional cobra sentido al tener presente la teoría de flight to liquidity, donde en momentos de riesgo los flujos se alejan de instrumentos menos líquidos, como el peso colombiano. Además, las expansiones monetarias internacionales pueden generar presiones estructurales sobre la moneda local.
Por lo tanto, a pesar de la relevancia de tener medidas locales, los mercados internacionales pueden generar un efecto importante en el comportamiento de corto plazo del tipo de cambio peso-dólar.
* Serfinco
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