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Crecimiento económico
En el segundo trimestre de 2025 la economía creció 2,1 %. El resultado estuvo por debajo de las expectativas de la mayoría de los analistas. El Banco de la República, por ejemplo, había estimado que el Producto Interno Bruto (PIB) crecería 2,6 % en ese periodo, y el promedio de los analistas estimaba un 2,7 %.
Diez de las doce actividades que analiza el DANE (se pueden ver los datos en la gráfica) están en terreno positivo. Más de la mitad del crecimiento del trimestre lo aportó la actividad que agrupa comercio y reparación, transporte y almacenamiento, alojamiento y servicios de comida, que creció 5,6 % y contribuyó 1,1 puntos porcentuales al resultado. Dentro de ese grupo, el comercio al por mayor y al por menor fue la gran estrella, con un crecimiento de 8,8 %.
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En cambio, Construcción y Explotación de minas y canteras se mantienen en números rojos (cayeron 3,5 % y 10,2 %, respectivamente).
En lo que corresponde a la construcción, Piedad Urdinola, directora del DANE, explicó que Construcción de edificaciones residenciales y no residenciales está jalonando a la baja (con una caída de 9,7 %), así como Actividades especializadas para la construcción de edificaciones (-3,9 %). La única en positivo, con un crecimiento de 9,7 %, es Construcción de carreteras y vías de ferrocarril.
El panorama es mucho más complejo en Explotación de minas y canteras, que lleva varios trimestres de caídas. Investigaciones Económicas de Banco de Bogotá destacó que la producción de petróleo, minerales metalíferos y carbón siguen sin levantar cabeza, “en medio de una política gubernamental nula para este sector”. Agregó que el declive del oro y del carbón obedecerían a una menor demanda global.
En el trimestre el crecimiento económico estuvo impulsado, principalmente, por el consumo de los hogares. Preocupa que la inversión sigue rezagada.
La inversión está en el 17,2 % del PIB, excluyendo la acumulación de inventarios, pero antes de la pandemia se ubicaba, en promedio, en 22 %. Desde hace tiempo los analistas están advirtiendo que aumentar la inversión debe ser una prioridad porque de lo contrario el crecimiento económico no será sostenible.
En el acumulado del año la economía ha crecido un 2,4 %.
Inflación
El crecimiento en los precios es uno de los principales termómetros para medir la salud de una economía.
Para julio de 2025, en comparación con el mismo mes del año anterior, la inflación alcanzó el 4,90 %. El dato implica que hubo un incremento frente a la cifra de junio de este año, cuando el Índice de Precios al Consumidor (IPC) aumentó 4,82 %.
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Las categorías que más impulsaron la inflación fueron alojamiento (con un aporte de 1,54 puntos porcentuales), alimentos (con un aporte de 0,94 puntos) y restaurantes y hoteles (0,83 puntos).
El Banco de la República, en el Informe de Política Monetaria, estimó que “con una política monetaria prudente y en ausencia de fuertes aumentos de los costos laborales, se espera que la inflación continúe reduciéndose gradualmente y alcance la meta del 3 % en los próximos dos años».
Tasas de interés
El Banco de la República no modificó sus tasas de interés en su reunión de julio y las dejó en 9,25 %.
La decisión se fue en contra de la amplia mayoría de proyecciones y expectativas del mercado, como las que aparecen en las encuestas de Fedesarrollo y del propio Banco, así como de diversas unidades de análisis económico.
La votación se conformó de esta manera: mayoría, con cuatro codirectores votando por la decisión anunciada, dos por una reducción de 50 puntos básicos y uno, por 25 puntos básicos.
En lo que va del año (con cinco encuentros), el Banrep solo ha efectuado un recorte en sus tasas, de 25 puntos básicos, en la reunión de abril.
Aunque la inflación anual en junio se redujo al 4,8 % (en ese momento era el último dato disponible), la inflación básica (sin alimentos ni regulados) se estabilizó en 4,8 %, interrumpiendo su tendencia descendente. La junta también tuvo en cuenta que “las expectativas de inflación se mantienen por encima de la meta, con un comportamiento estable para las de los analistas y mixto para las provenientes de los mercados de deuda pública”.
Panorama fiscal
El 13 de junio, en la presentación del Marco Fiscal de Mediano Plazo, que es un documento en el que el gobierno muestra las proyecciones macroeconómicas y fiscales para los próximos 10 años, el Ministerio de Hacienda confirmó que abandonaría por tres años la regla fiscal, que este año el déficit fiscal quedaría en 7,1 % y que presentaría una reforma tributaria.
La administración de Gustavo Petro busca que el Congreso le apruebe un presupuesto para 2026 por unos $556,9 billones, que incluyen unos $26 billones en una reforma tributaria que duplica los recursos de la pasada ley de financiamiento (en la práctica es una tributaria, pero para financiar el presupuesto) y también sobrepasa el horizonte de recaudo de la primera tributaria de la administración de Gustavo Petro.
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En un mes (entre el Marco Fiscal y el Presupuesto), el Gobierno aumentó en $18,2 billones el gasto. Como explicó el Comité Autónomo de la Regla Fiscal (CARF), con ese monto extra se financiarían recursos adicionales para salud, subsidios de energía y gas e inversión. Para sustentar el nuevo aumento, en el presupuesto se incluyeron ingresos adicionales por $8,2 billones y una disminución en intereses por $10 billones.
Los analistas han advertido que el Presupuesto 2026 es poco realista. Es probable que se repita la escena de 2025: un presupuesto desfinanciado.
“En la medida que este presupuesto esté desfinanciado, generando expectativas de un recaudo que no va a existir con una tributaria excesivamente ambiciosa, este Gobierno generará un déficit fiscal mayor, lo que implicará que el próximo tendrá que hacer un mayor ajuste fiscal. Todo esto se verá reflejado en un nivel de deuda más alto y en tasas de interés más altas”, explicó José Ignacio López, de ANIF.
Desempleo
En junio, el desempleo se ubicó en 8,6 %, una disminución de 1,7% frente al mismo mes del año anterior (10,3 %).
“Hay un muy buen comportamiento de 2025 frente a los años anteriores, desde 2018. El punto más bajo es el que se reporta hoy para un mes de junio”, dijo la directora del DANE.
Tasa de cambio
El viernes el dólar cerró su cotización a la baja, en $4.015, $38 menos que el cierre del jueves.
La Tasa Representativa del Mercado se ubica en $4.019,24.
De acuerdo con Investigaciones Económicos de Banco de Bogotá, en medio del reciente debilitamiento del dólar en los mercados internacionales, la publicación de indicadores de actividad de Estados Unidos y los comentarios de varios miembros de la Reserva Federal, la próxima semana “pondrán a prueba la tendencia bajista de la moneda”.
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