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El dólar en Colombia está caro de nuevo: luego de casi dos meses de fortaleza en el peso colombiano, la tasa de cambio volvió a dispararse al punto que ha subido más de $200 en las últimas 10 jornadas y cerró este martes en $4.030. No es la primera vez que el país vive este nivel de volatilidad cambiaria, pero en esta oportunidad hay una serie de factores particulares que están influyendo en el encarecimiento de la divisa. Y podría marcar la senda para los próximos meses.
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¿Por qué estaba barato el dólar?
El dólar en Colombia comenzó a caer con fuerza desde que estalló la guerra en Ucrania. El conflicto y las sanciones de Occidente a Rusia dispararon los precios internacionales del petróleo a más de US$100 por primera vez desde 2014. Incluso hubo días en los que la cotización llegó a los US$130.
Un país como Colombia que, tan solo en marzo de 2022 exportó US$2.700 millones en combustibles (el 45 % del total exportado), no puede ignorar un repunte de esta escala en los precios del petróleo.
Además, el petróleo caro representa también oportunidades para aliviar las presionadas finanzas nacionales: El Marco Fiscal de Mediano Plazo de 2021 se construyó esperando que el petróleo Brent promediara US$63 el barril en 2021 y 2022. Y en este documento hay una simulación que indica que el país recibiría $261.000 millones adicionales por cada dólar que el precio del crudo esté por encima de la proyección.
En lo corrido del 2022 el Brent promedia US$100; es decir, US$37 por encima de la estimación del Gobierno. Entonces, si se mantienen los precios del petróleo, Colombia podría recibir $9,6 billones de renta petrolera adicional; más de la mitad de lo recaudado en la anterior reforma tributaria.
Si se materializa este escenario será especialmente favorable para la tarea que enfrenta Colombia de recuperar el grado de inversión que perdió hace casi un año. Lo que a su vez podrá incentivar la inversión en Colombia, trayendo dólares que reduzcan la presión alcista sobre la tasa de cambio.
Por toda esta serie de factores el dólar en Colombia experimentó un par de meses en los que se cotizó de forma sostenida por debajo de los $3.900, llegando incluso rozó los $3.700 durante algunas jornadas. Pero, esa ventana ya parece haberse cerrado.
¿Por qué se volvió a disparar?
Los principales determinantes que han vuelto a disparar en dólar en Colombia ya se venían sintiendo desde hace meses, pero en los últimos días han venido tomando fuerza e incluso ya estarían superando a los que mantenían a la divisa barata.
Uno de los más importantes es el alza de tasas de interés de la Reserva Federal (Fed). En marzo pasado el banco central empezó a elevar las tasas con el objetivo de hacer frente a las fuertes presiones inflacionarias en Estados Unidos (que supera el 8% anual), y se espera que este miércoles se realice otro incremento de 50 puntos básicos. Y para los analistas, los incrementos podrían ser más agresivos de lo esperado.
“La idea de aumentar las tasas entre un 2% y un 3% para frenar la inflación es realmente improbable. Creo que tendrán que subir las tasas de interés al 4% o al 5% para reducir la inflación al 2,5% o al 3%. Hay mucha incertidumbre. No voy a decir que sé exactamente lo que hay que hacer. Pero está claro que las cosas están fuera de control”, dijo esta semana el profesor de la Universidad de Harvard Kenneth Rogoff en una entrevista para Bloomberg.
Desde mediados de 2021 se esperaba el endurecimiento de la política monetaria de Estados Unidos. El problema es que este fenómeno coincide con otros que tienen consecuencias globales.
“El alza de las tasas de la Reserva Federal, sumado a otros factores como la guerra en Ucrania, el retroceso de las materias primas y el diferencial de tasas de interés (entre Colombia y EE.UU.) están aumentando los temores de menor crecimiento económico en Colombia y en el mundo. Incluso se habla de una posible recesión global en el segundo semestre de 2022. Todo esto, está debilitando las monedas de las economías emergentes, entre ellas, el peso colombiano”, explica Juan David Ballén, director de análisis y estrategia de Casa de Bolsa.
En efecto, en los últimos años se ha visto una clara tendencia de que cuando aumenta la incertidumbre en los mercados internacionales, las divisas de economías emergentes como la colombiana suelen tener devaluaciones pronunciadas. Así fue cuando el dólar pasó de $2.000 a $3.000 (entre 2014 y 2015), cuando pasó de $3.000 a $4.000 (durante la pandemia de 2020), y actualmente la tasa de cambio se mantiene arriba de los $4.000 en el marco de la reunión de la Reserva Federal.
Por otro lado, Colombia tiene una presión adicional: queda menos de un mes para la primera vuelta de las elecciones presidenciales. Si bien hay diversas posturas de cómo se puede comportar la tasa de cambio dependiendo el resultado de los comicios, hay consenso de que es un claro factor de incertidumbre. Por lo que las próximas semanas podría verse una importante volatilidad del dólar, y no se descartan más alzas.
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