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La inflación anual en marzo se ubicó en 5,09 %, la última vez que hubo una cifra menor fue en octubre de 2021, cuando estuvo en 4,58 %. El dato que presentó el DANE muestra que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) retomó su senda a la baja después del leve repunte de febrero, en 5,28 %, por encima del 5,22 % registrado en enero.
La inflación mensual (marzo frente a febrero) fue del 0,52 %. Piedad Urdinola, directora del DANE, destacó que el rubro que más aportó en marzo fue el de alojamiento, agua, electricidad y gas (con una variación del 0,56 % y una contribución de 0,17 puntos porcentuales). El impulso estuvo, principalmente, en la renta efectiva y la renta imputada, mientras que el gas se ubicó en terreno negativo.
El segundo rubro con mayor aporte a la inflación mensual fue alimentos y bebidas no alcohólicas (0,16 puntos porcentuales). De acuerdo con Urdinola, el comportamiento se explica por el aumento en frutas frescas, principalmente mango, piña y mandarina; hortalizas y legumbres, como habichuelas y lechuga; el café y la papa.
En el análisis anual, los mayores aportes se registraron en esos mismos rubros: alojamiento, agua, electricidad y gas (aumentó 6,29 % y aportó 1,93 puntos porcentuales) jalonado nuevamente por las rentas, teniendo en cuenta la indexación que tienen los arriendos a la inflación del año anterior, alimentos (aumentó 4,67 % y aportó 0,88 puntos) y restaurantes y hoteles (aumentó 7,34 % y aportó 0,80 puntos). La única división de gasto con variación negativa fue información y comunicaciones.
Urdinola explicó que en los primeros meses del año, enero y febrero, se registran los grandes incrementos anuales en las divisiones de gasto, un efecto que, en sus palabras, se “cierra” en marzo.
El dato del tercer mes del año estuvo por debajo de las expectativas, por ejemplo, los analistas que participaron en la encuesta de Opinión Financiera de Fedesarrollo estimaron que se ubicaría en 5,17 %. Para el análisis mensual la medida de los analistas, según los datos recopilados por BBVA Research, esperaba una inflación del 0,55 %.
La inflación ha caído desde el máximo que alcanzó en marzo de 2023, cuando estuvo en un preocupante 13,34 %.
El futuro de las tasas de interés
El dato de inflación es clave para que la junta directiva del Banco de la República defina el rumbo de las tasas de interés en Colombia.
El pasado 31 de marzo, la junta decidió mantener las tasas de interés en 9,5 %. De acuerdo con las minutas de la reunión, los cuatro codirectores que votaron por mantener las tasas (otros tres votaron por bajarlas en 50 puntos básicos) argumentaron que la inflación “interrumpió su tendencia decreciente desde noviembre y que las lecturas recientes superan lo esperado algunos meses atrás”, en parte por el incremento del salario mínimo por encima de la inflación y de la productividad.
Además, advirtieron sobre los riesgos inflacionarios, entre otros factores, por los impactos de los aumentos de aranceles en el comercio global, los choques de oferta que podrían afectar el precio internacional de los alimentos y los ajustes en precios de algunos bienes y servicios regulados, en especial en el sector de gas.
La incertidumbre externa está impulsada por Donald Trump y protagonizada por sus aranceles. Como dijo Leonardo Villar, gerente del Banco de la República, las políticas proteccionistas de Estados Unidos y la guerra comercial preocupan al mundo entero. Colombia podría resultar afectada no solo por los aumentos para los productos que exportamos, sino también porque las medidas pueden tener consecuencias para el crecimiento económico a nivel mundial y para la inflación.
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Estas declaraciones se dieron antes de que Trump anunciara la expansión de su política arancelaria: una tarifa general y global del 10 % para los bienes que entren a Estados Unidos, además de una serie de aranceles recíprocos que aplican para las naciones con las que ese país sostiene mayores déficits comerciales. Para el caso de Colombia, aplica la tasa del 10 %.
La volatilidad en los mercados internacionales y sus efectos en la tasa de cambio son otra posible consecuencia de las medidas de Trump. Esos movimientos, agregó Villar, podrían facilitarse en un escenario en el que la situación fiscal de Colombia no se resuelva.
De hecho, los codirectores también se refirieron a la incertidumbre por las finanzas públicas del país, tras el aumento del déficit del Gobierno Central en 2024 (fue del 6,8 % del PIB) y por las dificultades para financiar el presupuesto de este año, que “constituye un factor de peso que aumenta el riesgo país y reduce el margen de maniobra de la política monetaria”. Para la junta, una señal clara que “despeje las preocupaciones sobre la viabilidad de las finanzas públicas y asegure el cumplimiento de la regla fiscal” mejoraría la confianza de los mercados.
El equipo técnico del Banco proyecta que al cierre de este año la inflación estará en 4,1 %, pero Villar dice que mantiene la “esperanza” en que los datos de los próximos meses permitan bajar esa proyección.
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