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El Banco de la República retomó este martes un camino conocido: alza en su tasa de interés y una decisión ampliamente dividida entre los siete miembros de su junta directiva.
La junta anunció un incremento de 75 puntos básicos, que, en general, iba en línea con la vasta mayoría de expectativas del mercado, aunque supera en volumen las de algunos analistas. Con este incremento, las tasas de interés del Banco llegan a 12 %.
Regresando a la programación habitual, el ministro de Hacienda, Germán Ávila, aseguró que el Gobierno no está de acuerdo con la decisión tomada, que calificó como “errada”. Y a renglón seguido anotó que “esta nueva decisión del grupo mayoritario va a tener, nuevamente, impactos en cuanto a la capacidad de la economía para profundizar los niveles de crecimiento y de desarrollo”.
La votación de este martes se dio así: cuatro codirectores a favor del incremento anunciado, dos votando por una reducción de 50 puntos básicos (con el ministro Ávila a bordo) y uno más por mantener las tasas quietas, al igual que en abril.
Sin embargo, a pesar de las amplias divisiones en la votación, el tono y la entrega general de las declaraciones de Ávila durante la rueda de prensa posterior a la decisión fueron mucho más sosegados que en otras ocasiones.
Hay que aclarar que, incluso cuando ha estado en profundo desacuerdo, el ministro Ávila no se ha salido de sus casillas las veces en que las decisiones del Banco no han coincidido con la visión económica del Palacio de Nariño, que han sido varias. Pero en otras ocasiones (con especial énfasis en las primeras dos decisiones de este año) sí se ha mostrado no sólo molesto, sino acaso fastidiado, como buscando los confines de su disgusto. Este martes, la cosa fue distinta: después de la tregua en abril, las posiciones contrarias parecen haberse reencontrado con, quizá, una suerte de renovada resignación poselectoral.
¿Por qué el Banco subió las tasas?
De fondo, la decisión de la junta directiva está relacionada con el comportamiento nada alentador que ha seguido la inflación en lo que va del año. “En línea con los pronósticos del equipo técnico, los indicadores de inflación han mantenido una tendencia ascendente, con la inflación total ubicándose en 5,8 % en mayo, mientras que la inflación básica (sin alimentos ni regulados) lo hizo en 6,0 %, alejándose de la meta establecida por el Banco”, se lee en el comunicado de la entidad.
Leonardo Villar, gerente del Banco, señaló que la senda de convergencia de la inflación con la meta del Banco (3 %) pasaría saltando 2027 y se ubicaría ahora más hacia 2028.
De hecho, según César Pabón, director de Investigaciones Económicas de Corficolombiana, en la medición de junio, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) puede llegar al umbral de 6 %. “Las presiones de demanda se mantienen y la incertidumbre fiscal también llevó al Banco a elevar sus tasas de interés”.
Durante la rueda de prensa, el ministro Ávila resaltó el histórico nivel del desempleo (8 %, según datos revelados el martes por el DANE) y aseguró que, con esta información, se desmonta la teoría acerca de la presión que el alza de 23 % en el salario mínimo podría generar sobre el trabajo en el país (generando mayor desempleo por el alza en los costos de contratación).
Sin embargo, el revés de esa moneda, según analistas, está en que el escenario inflacionario en el país parece estar conectado a esa alza, además de otros factores internacionales, como las distorsiones en precios generadas por la guerra de EE.UU. e Israel contra Irán.
Para Alejandro Reyes, economista principal de BBVA Research, “es importante resaltar que se pueden esperar presiones adicionales sobre la inflación en los siguientes meses, algunas de carácter más coyuntural como el fenómeno de El Niño u otras más estructurales como la presión de demanda por los buenos registros del mercado laboral”.
En el contexto de riesgos, Jackeline Piraján, economista principal de Davibank, anota que “estamos en un ambiente internacional con alta incertidumbre en el que, si bien se ha alivianado un poco el riesgo alrededor de la guerra entre Estados Unidos e Irán con estas negociaciones y la disminución del precio del petróleo, lo cierto es que todavía estamos por ver si estas tendencias se consolidan. Además, en el ambiente internacional, los bancos centrales también se han tornado algo más contractivos en sus perspectivas de política monetaria, lo cual implica que para Colombia también tendríamos algún contexto adverso a nivel global”.
Además de la inflación, otro de los puntos críticos en la economía colombiana es el estado de las finanzas nacionales, especialmente del déficit fiscal del Gobierno. El Marco Fiscal del Gobierno proyecta un déficit de 5,3 % del PIB para 2026, una cifra que el Ministerio de Hacienda presenta como una mejora frente a 2025, pero que para el Comité Autónomo de la Regla Fiscal (CARF) llegaría al 7,4 % del PIB al cierre de año. Durante la rueda de prensa, el ministro Ávila confirmó que el próximo Presupuesto General (que debe comenzar a tramitarse antes de finalizar julio) vendría con una nueva ley de financiamiento, que podría ser presentada el próximo 20 de julio, con la posesión del nuevo Congreso. La idea sería buscar recursos por unos COP 16 billones para 2026, pero incrementar este horizonte de recaudo hacia 2027.
“El problema estructural es de ingresos porque los gastos del Estado son altamente inflexibles, en un 93 %, y esto hace que no dependa del Gobierno la posibilidad de reducir significativamente el gasto”.
Con este escenario de fondo, las proyecciones señalan hacia más alzas en el futuro, un escenario en el que coinciden los analistas consultados. ¿Hasta dónde podrían llegar las tasas este año? Algunos señalan un incremento más en el ciclo para terminar de ajustar las cuentas con la inflación (12,25 %, según BBVA Research) o incluso uno de 100 puntos básicos para ajustarlas en 13 % para finalizar el año.
Una cosa es clara: hacia dónde nos lleven las tasas y qué efecto tendrán en el panorama económico ya serán asuntos del próximo Gobierno.
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