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La semana pasada, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) elevó su tasa de referencia en un cuarto de punto a un rango de 4,5 % a 4,75 %. La medida fue inferior a los aumentos anteriores, que incluyeron un incremento de medio punto en diciembre y cuatro de 75 puntos básicos en meses anteriores.
El presidente de la Reserva Federal (FED), Jerome Powell, y sus colegas estaban bajando el ritmo de las subidas. Sin embargo, las últimas declaraciones indican que el fin de las alzas está lejos. “Creemos que necesitaremos más aumentos de tasas”, dijo Powell.
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Según el presidente, para enfriar la inflación se necesitarán aumentos adicionales en las tasas de interés. De hecho, dijo que si persiste la fortaleza del mercado laboral, los costos de endeudamiento podrían llegar a un máximo más alto de lo esperado.
Powell ha argumentado que aliviar la presión en el mercado laboral es parte de la respuesta para enfriar la inflación en los servicios básicos, excluyendo la vivienda, una medida que ha destacado. Sin embargo, el mercado laboral sigue estando al rojo vivo, con un aumento de 517.000 nóminas no agrícolas el mes pasado, según datos del Departamento del Trabajo, mientras que el desempleo cayó al 3,4 %, la tasa más baja desde 1969.
Lo cierto es que, pese a los esfuerzos, la inflación sigue lejos del objetivo del 2 %.
En este panorama, con datos de empleo que pasaron las expectativas y declaraciones fuertes, las proyecciones de los inversionistas cambiaron. La percepción sobre la política de la Reserva Federal en cuanto a las tasas ha dado un giro esta semana, ya que han aparecido varias grandes apuestas a que la tasa de referencia del banco central alcanzará el 6 %, casi un punto porcentual por encima del consenso actual.
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De esta manera, la tesis de que tras ocho aumentos en el último año está cerca el final del ciclo de ajuste quedó en entredicho. Incluso, datos preliminares de interés abierto de la Bolsa Mercantil de Chicago confirmaron la apuesta de US$18 millones realizada el martes en opciones de la tasa de financiación garantizada a un día (SOFR, por sus siglas en inglés) con vencimiento en septiembre, apuntando a una tasa de referencia del 6 %.
Pero no solo tienen que ver las declaraciones de Powell, otras autoridades de la FED advierten que su trabajo no ha terminado y que su inclinación hacia el ajuste sigue en pie.
El gobernador de la Reserva Federal Christopher Waller dijo que la economía de Estados Unidos se está adaptando a tasas de interés más altas, pero que se necesitan más aumentos en los costos de endeudamiento para que la inflación regrese a la meta del 2 %. “Vemos que el esfuerzo comienza a dar sus frutos, pero falta camino por recorrer (…) Y podría ser una lucha larga, con tasas de interés más altas por más tiempo de lo que algunos prevén actualmente”.
Ahora bien, en diciembre funcionarios de la FED pronosticaron que las tasas alcanzarían un máximo del 5,1 % en 2023. Para el presidente de la FED de Nueva York, John Williams, “esa sigue siendo una previsión razonable”.
“Mi opinión es que sigue pareciendo una visión muy razonable de lo que tendremos que hacer este año para equilibrar la oferta y la demanda y reducir la inflación”, dijo durante un debate moderado con el Wall Street Journal en Nueva York. Y agregó que la mayoría de los funcionarios prevén tasas en un rango entre el 5 % y el 5,25 %.
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De hecho, señaló que nuevos aumentos de un cuarto de punto porcentual “parecen el tamaño adecuado”. Pero también advirtió que el ritmo de nuevos incrementos dependerá de los datos que lleguen.
Por su parte, el presidente del Banco de la Reserva Federal de Atlanta, Raphael Bostic, confesó en una entrevista con Bloomberg que las cifras de empleo lo tomaron por sorpresa, pero que este es solo uno de los muchos datos que se tendrán en cuenta.
“Si esta fortaleza se mantiene y la observamos durante varios meses, entonces sugeriría que parte de la desaceleración económica no ha sido tan fuerte como es posible y que los desequilibrios entre la oferta agregada y la demanda agregada persistirán durante un período de tiempo más largo. Si ese es el caso, probablemente significará que tenemos que trabajar un poco más. Y yo esperaría que eso se tradujera en que subamos los tipos de interés más de lo previsto ahora mismo”, afirmó.
El presidente del Banco de la Reserva Federal de Mineápolis, Neel Kashkari, también reconoció que los datos de empleo lo sorprendieron. En esa misma línea, señala que el sólido informe del mercado laboral de enero muestra que Estados Unidos necesita seguir aumentando las tasas de interés. “En este momento sigo en alrededor del 5,4 %”, afirmó Kashkari a CNBC en una entrevista sobre su pronóstico de cuán altas deben llegar a ser las tasas para contener la inflación.
Kashkari, un votante este año en el FOMC, se ha establecido en los últimos meses como uno de los funcionarios de tono más duro del banco central en su lucha contra la alta inflación. “Todavía no he visto nada que me lleve a reducir mi senda de tasas (…) Necesitamos aumentar las tasas agresivamente para poner un techo a la inflación, luego dejar que la política monetaria se abra paso en la economía. Siempre podemos retroceder, así que tenemos que dejar que la inflación guíe la política monetaria en lugar de que nuestros modelos la guíen”.
Los inversionistas ya están a la espera de lo que puedan mostrar las nuevas proyecciones de tasas de interés —el llamado “diagrama de puntos” del banco central, que se publicará después de su próxima reunión de política monetaria en marzo—. Las proyecciones también dependerán de los datos de inflación que se publiquen de aquí a entonces, según Jason England, gestor de carteras de bonos globales de Janus Henderson Investors en Corona Del Mar, California.
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