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Como siempre, las ruedas de prensa posteriores a la decisión sobre tasas de interés del Banco de la República arrancan con la lectura del comunicado de la junta directiva, que hace el gerente del Emisor, Leonardo Villar.
Luego de esto, el ministro de Hacienda de turno (en este caso Germán Ávila) hace comentarios acerca de la decisión, pues el funcionario por ley tiene un asiento en la junta directiva.
Este martes la normalidad de la cita se rompió.
En esta ocasión se trató de otro caso de la figura de silla vacía, pues Ávila no estuvo en la rueda de prensa de la decisión de política monetaria para marzo debido a que abandonó la reunión de tasas (que se realiza en una sala específica en el interior de la sede principal del Banco, en el centro de Bogotá).
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Después de estas intervenciones llegaron las preguntas de los medios que, típicamente, buscan detalles acerca de la lógica de la decisión.
Y la primera respuesta de Villar en este caso fue para rechazar las acusaciones de que la junta tiene una agenda privada o busca favorecer al sector financiero. “Rotundamente no es así. Seguimos un mandato constitucional de controlar la inflación”.
Arriba es abajo y todo está al revés. La defensa de Villar fue frente a pronunciamientos del ministro Ávila, quien minutos antes dio su propia rueda de prensa para anunciar que el Gobierno rompía con la junta directiva del Banco.
El Banco de la República decidió por mayoría (cuatro contra tres) incrementar en 100 puntos básicos sus tasas de interés. Esta fue la segunda ocasión consecutiva en la que no solo subió el indicador, sino que lo hizo en esta magnitud (la primera fue en la decisión de enero). Con esta alza, las tasas llegan al 11,25 %, un nivel que no se veía desde junio de 2024 (cuando la inflación superaba el 7 %).
Llegando a tierras desconocidas
Desde 1991, cuando nacieron las reglas que gobiernan al Banco de la República (con la Constitución) no parece haber un antecedente de lo que sucedió este martes: un ministro de Hacienda tumbando todas las fichas del tablero porque, como dice un analista, “no le gustó el resultado de la partida”.
¿Historial de desacuerdos en la junta directiva?, claro. De hecho, la misma existencia de la junta puede ser vista, justamente, como un compendio de opiniones contrarias. Pero en ningún caso el escenario finalizaba con portazo y notificaciones de abandono del puesto.
Ante el anuncio de Ávila del retiro del Gobierno de la junta directiva se abren interrogantes acerca de qué pasará con las reuniones de este cuerpo colegiado que por ley debe sesionar con mínimo cinco de sus siete miembros y con la presencia del ministro. “Esto llevaría a un bloqueo institucional del Banco y es muy posible que por eso lo están haciendo, para que en la reunión de abril no pueda haber decisión”, dijo un funcionario del Ministerio de Hacienda con conocimiento sobre el funcionamiento de estas reuniones.
“Nadie esperaba la actitud del Ministerio y del ministro de retirarse. Hemos tenido ruedas de prensa complejas. Pero aquí hay una señal de quebrar la institucionalidad. Y no estamos hablando de una entidad erosionada, sino una que tiene la plena credibilidad de analistas y de los mercados. Es un mensaje muy claro de que ‘si no nos hacen caso, nos retiramos’”, comenta Juanita Villaveces-Niño, exviceministra técnica de Hacienda de esta administración y profesora de la U. Nacional.
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Aquí es clave aclarar que, aunque Ávila dijo cosas como que “el Gobierno no va a validar esta decisión”, la subida de tasas se tomó con el ministro a bordo, como confirmó Villar durante la rueda de prensa (un dato clave en el país de los abogados y las jugaditas).
¿Qué pasa si el Gobierno se empeña en no volver a ocupar su asiento en la junta del Banrep? No parece haber una claridad total sobre este tema, pues es algo que no había sucedido. Como lo dijo un analista: “Es otra de esas innovaciones que no quisiéramos tener, como cuando le negaron el presupuesto a Petro y tocó comenzar a interpretar las leyes para un escenario que no se había dado nunca”.
Los estatutos del Banco hablan de la presencia obligatoria del ministro de Hacienda en la junta. Pero puede que, ante dos ausencias, la Procuraduría tenga que intervenir y sancionarlo por una falta disciplinaria. De nuevo, todo en este punto está un poco en infinitivo.
José Antonio Ocampo, exministro de Hacienda y catedrático de la Universidad de Columbia, dice que no sabe si la intención declarada por Ávila de no volver a la junta siquiera “sea legal”.
Las miradas sobre la inflación
Bajo la visión del Gobierno, la inflación no presenta mayores problemas actualmente, de acuerdo con los datos de febrero.
En febrero la inflación se ubicó por debajo de las previsiones del mercado. El DANE reportó que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) tuvo una variación anual del 5,29 %. Por su parte, la Encuesta Mensual de Expectativas del Banco de la República proyectaba un 5,49 %, mientras que la Encuesta de Opinión Financiera de Fedesarrollo estimaba un 5,52 %.
Aunque en febrero el IPC registró una desaceleración de seis puntos básicos frente a enero (cuando fue del 5,35 %), el nivel sigue siendo ligeramente superior al de hace un año (5,28 %).
En términos mensuales —comparando febrero con enero—, la variación fue del 1,08 %.
Sin embargo, el Banco advierte sobre un crecimiento importante en la llamada inflación básica, que excluye los precios de bienes y servicios regulados (y es una medición que, típicamente, siguen de cerca los bancos centrales). Sobre esto, Villar advirtió que entre noviembre y febrero ha habido un crecimiento de más de medio punto porcentual en este indicador.
“Las presiones inflacionarias se mantienen e incluso se acentúan no solo por los factores locales, sino ahora los internacionales”, dice César Pabón, director de Investigaciones Económicas de Corficolombiana.
Este comentario va en línea con el análisis del Banco, que ve la guerra en Irán como un factor que “compromete el crecimiento y la estabilidad de la economía mundial. Sus efectos para la economía colombiana serían mixtos. De una parte, mejoraría los términos de intercambio gracias al aumento de los precios del petróleo. De otra, encarecería bienes básicos como gas y fertilizantes que el país requiere importar en montos significativos. Esto podría acentuar las presiones inflacionarias para el presente año”, como se lee en el comunicado publicado por la junta directiva.
Si bien Ávila habla de una inflación que no preocupa, las proyecciones siguen mostrando que el Índice de Precios al Consumidor seguirá subiendo. “Una cosa es lo que vemos, la foto del momento. Y otra lo que se espera ver. Y todo parece indicar que, aunque se esperaba que comenzara a bajar, no está sucediendo. Una cosa es este mes frente al mismo del año pasado. Y otra cosa es lo que se proyecta como resultado agregado para 2026. Y aquí estamos cerca del 5,9 o 6,2 %, dependiendo de la proyección”, explica la exviceministra Villaveces.
Para Ocampo, el aumento de 100 puntos básicos en las tasas que se anunció este martes va “en línea con el objetivo del Banco. Y si bien la actividad económica se ha desacelerado un poco, no hay ninguna señal de recesión. Esta fue un alza muy prudente”.
Por su parte, Alejandro Reyes, economista principal de BBVA Research, opina que “la decisión de la junta ratifica una postura decidida para controlar la inflación, incluso en medio de un entorno incierto y complejo. El segundo incremento consecutivo de 100 puntos básicos marca no solo una postura contraccionista más clara, sino un claro mensaje de anticipación del ciclo de política”.
Con esta decisión ya en firme, ¿qué sigue para las tasas de interés? Para Ocampo, “este podría ser el último aumento”. Sin embargo, bajo la visión de Reyes, las tasas pueden subir aún otros 100 puntos básicos, alzas que podrían concretarse en las decisiones de abril y junio; aunque este análisis no incorpora el escenario de posible bloqueo en la junta.
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