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Este martes, el Banco de la República se hace, por última vez en 2023, una pregunta fundamental para la economía: sube, baja o deja quietas sus tasas de interés.
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Para este punto de la historia, el Banco ha pausado sus incrementos en las tasas por cuatro ocasiones consecutivas en medio de una serie de presiones políticas por parte del Gobierno y gremios, que han implorado que la entidad no sólo detenga las alzas, sino que comience a bajar el indicador.
A diferencia de otros momentos del año, en este instante no parece haber un consenso claro alrededor de qué hará la junta del Banco de la República en su última decisión de política monetaria del año.
Por ejemplo, los analistas consultados en la Encuesta de Opinión de Fedesarrollo esperan que el indicador baje y llegue a 12,75 %. Las proyecciones de BBVA Research, por ejemplo, concuerdan con la intención de baja que registra Fedesarrollo. Pero, por otro lado, más 50 % de los consultados en la propia encuesta del Banco esperan que las tasas se mantengan en sus niveles actuales.
Este panorama dice mucho del momento actual, en el que la inflación se ha ido moderando (aunque no tan rápido como se quisiera) y, a la vez, hay una desaceleración comprobada de la economía colombiana.
Hay que recordar que, para el tercer trimestre de este año, el PIB registró una contracción de 0,3 %, un dato que prendió las alarmas acerca de la salud general de la economía.
Así mismo, este lunes, el DANE publicó los datos del Indicador de Seguimiento a la Economía (ISE) para octubre, que son útiles ver la “evolución de la actividad económica del país en el corto plazo”, como lo define la entidad estadística.
Los datos de octubre permiten ver que el ISE registró caídas tanto en su medición anual (o sea, en comparación con el mismo mes del año pasado), como en la mensual (comparando con septiembre de este año): -0,41 % y 0,97 %, respectivamente.
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El enfriamiento de la economía, que era esperado por analistas (y, según algunos, necesario) ha llevado a que una serie de actores clamen para que las tasas bajen: Gobierno, industriales y banqueros se han puesto del mismo lado para reclamar una baja.
Estas no son decisiones fáciles, no están exentas de debate o críticas. Una subida de tasas de interés tiene la intención teórica de hacer un poco más escaso el dinero y de encarecer los créditos. Y estos dos elementos tienen, a su vez, la posibilidad de influir en las decisiones de consumo de las personas: si el crédito se encarece mejor no endeudarse para comprar esa moto, carro, casa.
El punto acá es que los incrementos en las tasas pueden terminar por desacelerar demasiado una economía: sí, se trata de quitarle oxígeno a la demanda, pero no tanto como para impactar duramente al consumo y, con ello, a todo el andamiaje.
Es un fino balance que no deja de ser imperfecto, claro. Y esas imperfecciones generan opiniones encontradas.
Tasas e inflación
Las tasas del Banco de la República hay que leerlas en clave de inflación. O sea, un asunto va de la mano del otro.
La pausa por la que se ha decantado el Banco refleja el ritmo actual de la inflación, que acumula ocho meses de bajas constantes, aunque no tan profundas como se desearía (o como se necesita). Las movidas de la junta del emisor reflejan un poco eso: el panorama mejora, pero con cautela.
De su punto más alto, en marzo de este año (13,34 %), el IPC llegó en noviembre a 10,15 %. Una mejoría notable, pero aún por encima de los temidos dos dígitos y muy lejos del rango meta establecido por el propio Banco, que ubica la inflación en 3 %. Las propias proyecciones del Banco ubican este indicador entre 9,4 % y 9,8 % para finales de este año.
Desde la mirada anual, el IPC total se explica, principalmente, por la variación de la división de transporte, que creció 16,54 % frente a los resultados de noviembre del año pasado. Sólo la inflación de los combustibles creció 47,19 % en noviembre (frente a los precios del mismo mes de 2022).
El siguiente rubro más activo desde la perspectiva anual fue el gasto en restaurantes y hoteles, con un crecimiento de 14,35 %.
Por otra parte, los alimentos, que fueron el gran motor de la inflación el año pasado y a principios de este, han moderado sus incrementos y hoy se encuentran en 8,25 %.
Si la inflación se mira en su variación mensual (o sea, frente a los resultados de octubre), el panorama presenta unas variables particulares, cuando menos. Los arriendos y la electricidad son los principales impulsos del IPC, con un crecimiento de esa división de gasto (alojamiento, agua, electricidad y gas) de 1,05 %.
“Los arriendos se suben de acuerdo a la inflación del año pasado, por eso encontramos esa persistencia en la variación de estos”, explicó Piedad Urdinola, directora del DANE, durante la presentación de los resultados.
Pero a la vez llamó la atención sobre la variación mensual que tuvieron los arriendos en noviembre (0,11 %), pues en octubre la cifra fue de apenas 0,09 %.
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