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Sin duda, la dinámica macroeconómica reciente de los países emergentes constituye una de las coyunturas más complejas de los últimos años. En este retador ambiente, las más recientes proyecciones presentadas en nuestra publicación trimestral Situación Colombia señalan que la economía del país crecerá 3,1% durante 2015. No obstante, recortamos nuestro pronóstico de crecimiento para 2016 a 3,1%, inferior al 3,6% que estimábamos anteriormente.
En nuestras proyecciones, es importante señalar que el perfil de expansión para el próximo año se sigue favoreciendo del incremento de la demanda pública. Al contrario, se profundiza la menor contribución de la demanda privada y el menor crecimiento de los socios comerciales de la región, importante para las exportaciones no tradicionales. En el frente externo esperamos que el déficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos se ubique en 5,6% del PIB en 2015 y en 4,7% del PIB en 2016. Este resultado será una consecuencia del menor déficit en la balanza comercial, del ajuste en el déficit de la renta de factores y de las mayores remesas. Sin embargo, el monitoreo de las cifras de balanza de pagos será fundamental en los próximos meses, dado el papel central que ha tenido en las discusiones recientes de política económica.
En este escenario, la depreciación del peso evitará que la inflación retorne al rango meta en 2015. Puntualmente, esperamos que la inflación se ubique en 4,1% a finales de este año. En 2016, una actividad económica más débil, junto con un efecto base alto, ayudarán a bajar la inflación situándola en 3,2% a finales del año. Finalmente debe resaltarse que la dinámica esperada de la inflación y el déficit de cuenta corriente restringen la capacidad de reducir la tasa de interés de política monetaria. Sin embargo, una transmisión de la depreciación del tipo de cambio a los precios mayor a la esperada podría generar el riesgo de una posición monetaria más restrictiva, aunque nuestro escenario central aún contempla como la senda más probable una tasa de intervención inalterada en lo que resta de 2015 y en 2016.
*Economista principal de la unidad de Colombia de BBVA Research.
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