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El Departamento Administrativo Nacional de Estadística (DANE) informó este viernes que, para noviembre, la inflación anual se ubicó en 5,3 %, esto es en comparación con el mismo mes de 2024. Y bajo la mirada mensual (o sea, en comparación con octubre de 2025), el indicador se expandió apenas 0,07 %.
Vamos primero con las buenas noticias detrás de estos datos; no hay tantas, así que mejor tomar todas las que se pueda. Los resultados, tanto en su variación anual, como mensual, estuvieron por debajo de las expectativas de los analistas consultados en encuestas como la de Opinión Financiera de Fedesarrollo o la que realiza el propio Banco de la República.
Por ejemplo, los analistas consultados por Fedesarrollo situaban la variación anual de noviembre en 5,45 % y la ubican en 5,36 % para finalizar el año. Por su parte, en la mensual, los consultados por el Banrep la situaban en un máximo de 0,3 % y un mínimo de 0,1%.
Esto es importante, pues, aunque nadie anticipa una desaceleración fuerte de la inflación para finalizar este año, los datos muestran una corrección algo más amplia de lo que habían estimado los analistas.
Por otra parte, cuando se mira desde la visión mensual, los datos muestran que el crecimiento de los precios de los alimentos se desaceleró entre octubre y noviembre, pasando de -0,35 a -0,72. Lo mismo pasó con la canasta de gastos que agrupa el alojamiento (los arriendos) y los servicios públicos, que pasaron de 0,41 % a 0,28 %.
“Esto destaca una caída interesante en el precio de las frutas frescas que acompaña también un nivel bastante moderado de variación en el precio del resto de los alimentos”, señala Jackeline Piraján, economista principal de Davibank.
Pero hasta acá llegan las principales luces del reporte. De fondo, lo que preocupa de la inflación es que, si se analiza la variación anual, estamos por encima de lo registrado hace un año, por un lado. Y, por el otro, cuando se ve la curva de los datos reciente se observa una cierta estabilización en un indicador en el que se prefiere (y se requiere) ver una senda de bajada sostenida.
Piraján lo pone de esta forma: “Lo que empezamos a ver es que la inflación en Colombia en términos mensuales ayudó a bajar a la inflación en términos anuales. Sin embargo, hay una incertidumbre grande sobre si Colombia podría o no lograr alcanzar el rango meta del banco central en 2026”.
Vale aclarar acá que la meta del Banco de la República es regresar a una inflación de 3 %, algo que la entidad ha estimado podría lograrse el próximo año; el emisor anticipaba que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) acabaría el año dando algo de pelea, pero espera que en 2026 se pueda contar de nuevo con un camino de bajada en el indicador.
El reporte del Índice de Precios al Consumidor (IPC) divulgado este viernes por el DANE ocupa un lugar destacado dentro del calendario económico.
Para comenzar, el dato correspondiente a noviembre empieza a delinear la inflación causada de 2025, la cual quedará definida por completo cuando se publique la cifra de diciembre. Este indicador funciona como guía para la actualización de tarifas y precios de una amplia diversidad de bienes y servicios en el país, como los arriendos, las matrículas y pensiones educativas, ciertos servicios públicos, los peajes y múltiples contratos privados que se ajustan de manera automática según la variación del costo de vida del año previo.
Así mismo, la cifra será uno de los elementos claves en la discusión del salario mínimo de 2026, un proceso de concertación que inició el pasado 1 de diciembre. La inflación de noviembre, junto con los datos de productividad total de los factores que entrega el DANE, conforman el insumo técnico inicial para establecer el piso del aumento que deberán acordar sindicatos, empresarios y el Gobierno.
La variable del mínimo es clave en esta ecuación, pues hay un cierto consenso entre analistas de todo tipo que una subida muy grande en este punto podría darle oxígeno al IPC el próximo año.
Aunque el Gobierno asegura que, aunque el año pasado el aumento del mínimo estuvo bien por encima de la inflación, los precios no se incrementaron este año siguiendo el anterior criterio técnico. Pero lo cierto es que, como dicen varios economistas, tampoco es posible saber qué tanto el IPC hubiera podido bajar de más si el salario mínimo de 2025 no hubiera estado en el nivel que fue decretado por el Gobierno.
Piraján argumenta que “en este debate es muy importante saber en qué nivel se va a fijar el salario mínimo para 2026, pues parte de esos costos salariales notamos que durante 2025 fueron traspasados al precio del consumidor final con bastante fluidez. Estamos en una coyuntura en la que la demanda doméstica está permitiendo que ese traspaso de precios sea bastante fluido. Y si llegamos a ver una subida del salario mínimo sustancial por encima de la regla tradicional de inflación más productividad, es probable que nos demoremos mucho más tiempo en llegar a la meta de inflación del banco central”.
Y si la meta sigue lejana, el trabajo del Banco de la República alrededor de sus tasas de interés se vuelve más complejo.
Para este punto, la junta directiva del emisor ha dejado quietas sus tasas durante cuatro reuniones consecutivas y hay una cierta posibilidad de que en su encuentro de diciembre (el 19 de este mes) la decisión no sea mantener esta estabilidad, sino incluso incrementarlas para intentar meter más en cintura al IPC en medio de un contexto económico que presenta buenas perspectivas en crecimiento de PIB y con cifras de desempleo por debajo de años recientes.
Lo curioso del escenario es que el Gobierno lleva mostrando su total descontento con las decisiones del Banrep desde hace más de un año, prácticamente. Pero, a la vez, es la administración nacional la que tiene la sartén por el mango en la decisión del mínimo: si bien hay un proceso de concertación, la mesa de discusión de este año se percibe más como una formalidad, que como un intento real de llegar a acuerdos, pues la administración nacional ha dicho varias veces que tratará de decretar el aumento más alto posible.
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